폭싹 녹았수다 / 한온시스템 (018880)

한온시스템 018880 코스피
- 1Q25 영업이익 209억원(-68.0% yoy, OPM 0.8%) 기록해 시장 예상을 크게 하회. 생산 증가와 친환경차 비중 확대로 매출액은 사상 최대 분기 매출이나, 연구개발비 자산화 범위 축소로 전년동기비 217억원 비용이 증가. 감가비, 중국 증치세, 멕시코 관세 비용 증가가 부진 사유 - 비용 인식 기준 변경으로 자산화된 무형자산 상각 규모 감소 속도보다 빠른 당기 연구개발비 인식율 증가로 영업이익 레벨 크게 하향 조정해 목표가 4,000원으로 하향. 관세로 낮아진 주가 고려할 때 투자의견은 BUY 유지하나 낮아진 이익 수준에서 주가는 제한적으로 상승할 것
작성자 : 장문수    I    발행처 : 현대차증권    I    발표일 : 2025-05-09

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